國泰大中華基金二月份經理人報告

美國股市在2021年2月上旬受到肺炎疫情好轉，拜登政府即將推出刺激 政策以及美股財報表現優於市場預期的利多激勵，表現持續強勁，帶動全球股市持續上揚，特別是與台股相關性較高的費城半導體指數於2/16創下歷 史新高紀錄，台股在農曆年後的第一個交易日大漲約3.5%，加權股價指數再度突破16,000點整數關卡，達到16,362點。不過2月下旬隨著美股10年期 公債殖利率上揚，投資人開始擔憂通膨及升息，且無風險溢酬下降可能對成長股的本益比帶來負面影響，導致美股於2月最後一週呈現明顯的修正，台 股在外資賣超的壓抑下，2月加權指數收15,950點，未能站在16,000點之上，外資於集中市場2月份持續賣超801億元。展望3月份，由於目前10年期美 債殖利率暫時停在1.4%-1.5%，加上FED持續釋放2021年不考慮升息的訊息，投資人對於債券殖利率上升壓抑股市本益比的擔憂稍有紓解，此外，由 於各國肺炎疫情持續改善加上疫苗陸續開始施打，全球經濟數據預期將自谷底回升，有利於股市進入修正後的整理走勢。在產業基本面部分，受惠PC、 消費性電子、工業/車用及高速運算的強勁需求，半導體產業持續緊俏，包含晶圓代工及封裝測試都出現漲價的狀況，伺服器需求預估在第一季持穩， 第二季開始回到成長軌道，也帶動記憶體價格上揚，加上手機及網通產品的規格提升，帶動零組件數量成長，短期內的供應不及加上原材料成本上揚， 使得被動元件也出現漲價跡象，整體而言電子產業的營收表現將呈現較去年 同期高速成長的趨勢不變。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中 心方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復拉貨動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶 提高雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化 程度提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子2021年開始就出現缺貨訊息，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的 著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能 源車及自駕車衍生出來的商機。