國泰科技生化基金一月份經理人報告

農曆春節台股休市期間，國際指數先下後上，已暫時反映聯準會升 息時程與縮減資產負債表的宣示，在此期間，S&P500指數上漲3.3%， Nasdaq上漲4.1%，費城半導體指數上漲1.4%，德國股市持平，英國指數上漲2%，日本上漲1.6%，韓國上漲1.5%，香港上漲1.2%，整體 上走勢為小幅上漲。在台股封後的當周，周四費半又重挫4.8%，而該周五的亞股日韓已止跌收紅，市場的恐慌情緒於台股封關後已開始沉澱。 依目前盤勢可初步判斷，FED升息的預期在1月上半月已反應，1月下半月是反應市場對縮表時程與幅度的未知。市場上對縮表的速度和幅度沒 有共識，Bloomberg於1月下旬對一些經濟學家的調查，認為此次縮表將於三年期間，也就是至2024年底，縮表至6.8兆美元，縮減幅度24%。 觀察前次2017-2019縮表，FED資產負債表於此期間縮減約14%，與台股相關度高的費城半導體指數於2018年底的縮表末期最多下跌20%， 比縮表幅度略高。此波費半高點為4068點，假設下跌24%為至少最終滿足點，則為3090點，封關當周費半從高點已下跌20.3%，春節期間 最低跌至3147點，距離高點下跌22.6%，目前尚未開始縮表已有如此跌幅，認為可能暫時已滿足。

考量在電子產業基本面維持強勁成長下，因此國泰科技生化基 金預期2月總持股率將維持在~95%水準，佈局上以晶圓代工、半導 體設備、車用電子與高速運算(HPC)為主。