智慧型全球佈局，多空交戰下兼顧成長與風險控管

近期市場的焦點已由通膨轉移到經濟衰退的隱憂上。FED雖已開始關注通膨問題，但卻認為目前看來並沒有即刻升息的必要，加上股市因投資人對經濟看法轉趨保守而屢次跌破重要技術支撐，避險基金配合公債期貨空單回補，使得美債殖利率不斷測試低點。

雖然上週美國公佈的經濟數據似乎露出曙光，費城聯邦準備銀行公佈4月份的企業活動指數由3月的11.4上升至25.3，遠優於市場預期的11.4，使得股市因而受到激勵，道瓊工業平均指數大漲，創下2003年4月2日以來單日最大上漲點數，但金融市場短線上的風向球反應卻加深了投資人霧裡看花的不確定感。

荷銀投資管理表示，就中長期看來，股市與景氣前景已較先前轉趨保守，故於多空交戰的現階段宜以全球化、跨產業的股市配置逢低承接，跳脫單一國家與產業的景氣循環，以優質化選股策略兼顧成長與風險控管。

荷銀投資管理強調，即便美股上週在Google、Yahoo等正面的財報帶動之下仍小幅上漲，但現階段美股多空未定，不安心態影響下的賣盤已影響全球股市表現，加上美元預期將持續受美國高額的經常帳赤字及政府預算赤字的影響，造成美元在國際匯市的持續走低，亞洲股市也加速趕底，對積極型的投資人而言，單一國家的股市或基金的買點或已浮現，但是對穩健型的投資人而言，佈局全球股市的基金商品才是現階段主要題材。

荷銀投資管理認為，股市向來是投資人追求財富成長時的優先選擇，短期內的股價震盪起伏反而給予智慧型投資人重新思考並佈局的機會。全球股票型基金是從全球產業中，選出體質健全、具競爭力與成長潛力的個股，雖然全球營運為主的大型企業的獲利會因為全球經濟成長趨緩而面臨壓力，但是由於企業整體基本面仍佳，加上原物料價格預估將有回檔空間，有助於降低企業成本壓力，待短期波動消退之後，將有較佳的上漲空間，獲利機會可期，現在正是進場承接的良好時機。

此外，全球股票型基金橫跨高科技到民生產業，以不同產業間的景氣循環，避免單一類股及區域急漲急跌的風險，若更能以優質企業為投資標的，則在報酬表現上將可更為穩健。根據Bloomberg的統計資料顯示，MSCI各單一市場今年以來的平均報酬率普遍表現不佳，就連先前最為各界看好的新興市場指數也收黑，MSCI各單一類股今年以來的平均報酬率除了具題材的能源產業，與防禦型類股如醫療、公用事業之外，亦出現一片跌聲，顯示押注在單一區域或單一產業的風險過高，採取散彈打鳥或毫無章法的投資法都已無法滿足投資人追求品質、同時規避風險的理財需求。

資料來源：Bloomberg

資料期間：2004/12/31-2005/4/22

因此荷銀投資管理強調，現階段宜以全球化的優質選股策略逢低承接，避免跟進投資風險較高的產業或區域，以智慧型投資駕馭短期市場中的多空交戰，並建立中長期穩健的投資佈局。