凱基護城河基金五月份經理人報告

美股第一季財報至今幾乎已公布完畢，整體 EPS 成長率近 24%，超過市場預期約6.14%。需注意的是，美股今年起獲利已經受到企業所得稅減稅直接挹注，若排除掉這個因素，改以 EBITDA(息稅折舊攤銷前利潤) 來計算的話，則年增率僅有7.85%。不過，以美國目前景氣已逐漸走到下半場來看，獲利的年增率自高檔下滑實屬合理的現象。美股近期走勢並未受到財報的利多激勵，除因將減稅的效果納入考量外，市場對獲利正向驚奇的「門檻」提高也是關鍵。第二季獲利表現或許會稍有下滑，但下半年仍有可期，目前的震盪行情是美股加碼的一個好時機。
全球經濟同步增長，消費及投資升溫，企業盈餘增長佳，股市展望正面。科技 (雲端、人工智慧) 及醫藥 (人口老化)、工業 (自動化)各擁結構性趨勢，就業與薪資增長促進消費，利率上行有利金融，股市漲升題材仍豐，後市應不寂寞，然股價波動度、及投資風格轉換頻率預料將加大。操作方面，基金將做些微調整使投資組合中之國家及產業更多元。