國泰大中華基金七月份經理人報告

7月份全球股市大多時間皆樂觀的反應經濟數據改善，如美國零售銷售 數據回升，中國GDP優於預期等，不過7月中旬市場轉向擔憂通膨升高速度過快，恐提早引發FED升息，加上市場擔憂半導體供需反轉，造成科技類股 及費城半導體指數出現明顯修正，以及中國對於部分產業出手控管，也給市場帶來恐慌，最後幾天在美股企業財報展望樂觀的帶動下，主要指數仍回到 今年新高水準附近。台股指數主要則是受到半導體類股下跌的拖累，上市半導體指數7月下跌約0.64%，加上先前大漲的航運類股修正，航運指數7月下 跌達29.4%，加權股價指數7月下跌2.86%。展望8月，由於全球肺炎疫情受到變種病毒擴散而再次嚴峻，雖然台灣疫情狀況已有明顯舒緩，但仍難置身 全球之外，如東南亞封城造成部分製造業停工，供應鏈再度緊張，以及防疫成本上揚等，有可能對下半年企業獲利造成不利影響，由於部分新興國家疫 苗施打進度緩慢，加上疫苗較難對抗變種病毒，則是延長了目前缺貨的零組件供不應求的時間，產品漲價趨勢可望延續，預期股市及經濟數據將呈現較 為顛簸的走勢。在產業基本面部分，台積電法說會再度上修2021年半導體及晶圓代工產業的成長率，並強調數位化帶來的晶片需求將延續至2022年， 其他半導體公司如Intel、AMD及台灣的聯發科、瑞昱等，皆認為供應鏈緊張的狀態要持續到2022年底，有利於半導體供應鏈獲利的增長，台灣為全 球主要半導體供應鏈，相關產業的獲利表現將可以延續至2022年，此外，PC/NB受惠企業資本支出恢復，抵銷了消費性產品走弱的衝擊，整體需求 仍維持上揚趨勢，優於先前投資人的衰退預期。

在非電子產業方面，航運產業受惠於報價上揚，獲利表現突出，雖 然近期股價出現劇烈波動，但產業獲利仍在上升趨勢，新增運能最快會在2023年開出，供需失衡狀態可能會持續一陣子，原物料報價則是漲跌 不一，鋼鐵受制於中國控制價格的壓力，上漲不易，而玻璃則是受終端需求上揚的帶動而有增長，整體而言，近期市場可能面臨產業結構的再 次調整，指數呈現較大幅度的區間震盪。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中 心方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復拉貨動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶 提高雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化 程度提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子2021年開始就出現缺貨訊息，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的 著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能 源車及自駕車衍生出來的商機。