國泰大中華基金四月份經理人報告

雖然歐美地區如美國、 義大利等地的肺炎疫情在4月份仍有攀高跡象，加上總體經濟數據受到經濟活動暫時停擺的衝擊而出現懸崖式的下滑， 例如美國4月PMI降至27.4，為2009年以來最低， 歐元區PMI初估值也僅13.5，為1988年以來最低， 中國大陸第一季GDP驟降至-6.8%，都顯示全球經濟活動出現前所未有的蕭條景象。 不過全球股市在各國央行推出無上限的寬鬆貨幣政策， 以及直接購買企業債的救市行動刺激下， 4月份出現快速的反彈走勢，台灣由於管制措施及早實行， 在本波肺炎疫情當中受創較小， 加權股價指數表現也相對亮眼， 4月份台股上漲達13%以上， 並且已經收復3/12帶量長黑的下跌起點，指數4月底收在10992點， 累計今年以來下跌約8.4%。 展望5月， 全球關注的焦點仍然在於肺炎疫情的變化， 投資人關心5月初即將公布的肺炎藥物治療效果，目前根據Gilead藥廠所公布的初步數據， 推測瑞德西韋(remdesivir)在重症病人上有治療效果， 而中症病患的臨床結果仍要等待進一步數據支持，這樣的數據已經帶給股市相當大的激勵， 部分投資人相信當未來經濟活動開始恢復， 景氣有機會快速回升；在產業基本面部分，台積電第一季法說會雖然下修了全球半導體的成長率， 但對於本身的成長仍相當有信心， 並且維持5G手機、高速運算等先進製程需求在2020年的成長，算是在全球景氣面臨衰退的時刻， 給予市場信心， 隨後像是聯發科以及Qualcomm也都支持此預估，因此對於下半年的半導體需求仍可以有不錯的期待， 並且在5G手機及基地台、 雲端伺服器等產業供應鏈預期都能夠維持2020年業績的成長， 成為電子產業的領頭羊。
 
在非電子產業部分， 原物料相關行業受到油價明顯下跌的影響， 產品售價也面臨下滑的風險，汽車銷量也受到肺炎疫情衝擊而持續低迷，而金融產業則受迫於利率下降及全球股市波動， 獲利難有表現， 僅有部分醫材及醫藥產業， 受惠於短期醫療物資需求上升，表現相對亮眼。 因此， 整體而言， 台股在經歷過3月及4月大幅度的波動之後， 預料投資人在5月將會開始檢視企業獲利及總體經濟數據表現，由於企業獲利表現好壞不一， 經濟數據多半呈現惡化， 推測指數表現空間將受到壓縮， 預估5月份加權股價指數將落在10200-11200，仍以企業獲利表現及展望作為調整投資組合的依據。
 
半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，在經歷過一年的庫存調整之後， 2020年有機會加速成長；2020年全球5G手機出貨量預估達2億支， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長， 預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修，在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務提供業者近期皆預估2020年成長率達雙位數， 在影音串流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升， 2020年第一季雖然面臨新冠肺炎疫情的影響， 使得短期企業獲利出現下修風險，但前述所提及的產業趨勢仍持續蓬勃發展， 預期下半年遞延需求將帶動業績回升， 基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。