中國信託ESG金融收益多重資產基金十一月操作策略與十二月展望

操作策略部分，11月基金操作淨減碼普通股。在普通股部分，11月普通股持股水位較10月降低，減碼美銀行股、金融交易及資產管理股；在特別股部分，11月維持原持有特別股不變；在債券部分，11月小幅減碼英法保險公司債，11月債券價格上漲，整體債券部位加權未實現含息報酬率較10月增加；在ETF部分，11月維持原持有ETF不變。11月基金操作淨減碼普通股及部分保險公司債，債券投資仍維持高持債比及高債券部位到期殖利率策略，以提升基金潛在債息收益。投資展望部分，市場關注焦點轉往美聯準會貨幣政策，11月VIX指數由17.44月減至16.35，美11月製造業ISM指數由48.7月減至48.2，低於市場預估49.0，11月密大消費者信心指數由10月53.6月減至51.0，現況指數創歷史新低，5-10年長期通膨預期由3.9%月減至3.4%，11月美ADP新增就業由10月淨增4.7萬人月減至淨減3.2萬人，市場預估10月美核心PCE月增0.2%，聯準會多位官員暗示短期降息仍為可能選項，加上美ADP新增就業數據疲弱，帶動市場預期12月FOMC會議降息1碼機率提升至80%以上。11月美10年公債殖利率下跌8.2點，帶動11月全球金融債上漲，單月MSCI世界金融股指數上漲2.13%、漲幅高於MSCI世界股票指數上漲0.28%，投資級美元金融債指數上漲0.70%，漲幅高於投資級美元公司債指數上漲0.65%。

2026年MSCI世界金融股指數預估殖利率2.92%，低於11月底美國金融債券指數票息4.58%及無風險利率指標美10年債殖利率4.02%，考量投資風險及相對總回報下，金融普通股指數長線投資價值不及金融債，11月全球金融股指數未來12個月PBR1.85倍，評價雖略低於+2倍標準差，指數評價仍處於3年來相對高點，市場(2025/11/30數據、下同)預估2026年全球金融股指數獲利由年增7.85%下修至年增7.45%，其中銀行業獲利由年增8.01%上修至年增8.22%，保險業獲利由年增4.02%下修至年增2.67%，資本市場業獲利由年增11.15%下修至年增10.90%，金融普通股追高風險仍高，11月美銀行業CDS、CMBSOAS均下滑，已脫離先前低檔水準。全球主要金融類股三大指數中，銀行/保險/資本市場指數未來12個月PBR評價1.42倍、1.94倍、2.59倍多為3年來中高水準(+1至+2倍標準差)，12月金融股操作彈性控制持股水位以降低指數波動影響，金融債則維持高持債比及高債券部位到期殖利率，以增進基金債息收益，基金整體投資策略仍以降低淨值波動、追求中長期穩健成長為核心目標。