凱基護城河基金六月份經理人報告

6 月股市出現一定程度的擾動。美股因美國與世界各國貿易戰的消息導致大型股跌幅深，反而是較不受國際需求干擾的小型股指數羅素 2000基本維持平盤；歐股與日股跌幅較深，特別是德股中的汽車類股為美歐貿易戰中較受影響的族群，跌幅較整體歐元區深。全球景氣走勢開始出現分化，不僅出現在成熟與新興市場之間的對比，更出現在成熟市場各國之間。在成熟市場，除了美國以外，其他國家的成長出現下滑，也是導致市場對全球景氣有疑慮的重要關鍵。美國固然因財政刺激而維持景氣高峰，但這樣的效果也很難持續，市場因而開始警戒。
6 月美國 FOMC 確定今年將升息 4碼，確定後，貨幣政策不再是市場干擾項目；儘管利率的上升通常會導致評價下修，但在今年美國景氣基本面與獲利仍樂觀下，我們認為下半年美股仍有一段行情。
操作方面，基金將做些微調整，使投資組合中之國家及產業更多元。近期看好生物科技及能源相關股票，此外本基金預期歐洲股票將有所反彈，故計畫將原來低持的部位調升至中立，中期也將逐步建立必需消費品產業之部位，因其在景氣成熟期表現較佳，也因產業中不乏知名消費品牌公司，亦為護城河概念的一環。