凱基全球五色商機組合基金10月份經理人報告

十月初因美元指數貶破75關卡，激勵天然資源類股大漲，但到下旬國際美元因市場擔憂政府退場及美國潛在升息的可能性而轉強引發獲利回吐賣壓，商品類股出現重挫。

績效檢討與分析

基金截至十月底的資產配置是天然資源34.7%、環境保護14.8%、基礎建設11.4%、醫療生化10%、五色商機相關國家12.4%、其他6%，ETF佔基金淨值42%，共同基金48%，基金淨值下跌1.81%，表現落後七大主題十月平均1.78%跌幅。基金於十月開始逢低加碼天然資源類股及資源相關國家之ETF，提高礦業比重較高之基金，加上十月整體市場波幅較高，導致基金淨值在十月份出現較大波動，特別是十月最後三個交易日幾乎所有持股均出現大漲大跌現象。上月拖累基金績效之投資為生物科技基金，上月生物科技類股受到三重利空夾擊而重挫9%，生物科技龍頭股Amgen及心臟器材公司Boston Scientific銷售數字不如預期；歐盟對Elan及美國Biogen Idec合作生產之多發硬化症藥物展開是否出現致命腦部病變調查，導致這些佔生物科技權值比重較大的股票重挫，連帶影響投資之子基金績效，但生物科技類股已經超賣，待反彈後基金將視情形調整。上月表現最佳之投資為俄羅斯股市，該國股價持續受到原物料行情之推動加上股價低廉，本益比還不到10倍，將於近期逢低持續加碼。

未來作法與展望

10月份全球經濟指標持續復甦腳步，多個主要工業國採購經理人指數均回到代表景氣擴張的50以上，在我們觀察的指標中，企業獲利因素最為正面，10月份盈餘修正的動能隨3Q09季報優於預期而特別強勁，美國ISM新訂單/存貨比為全球工業生產之領先指標，目前新訂單/存貨比已經大幅回升，未來工業生產將持續改善，因此我們認為在經濟指標持續改善加上企業獲利環境改善下，全球股市多頭仍將持續。目前全球升息循環已經啟動：1)8/24以色列調高基本利率1碼至0.75%；2)10/6澳洲調高利率1碼至3.25%，並可能進一步調升；3)10/27印度宣布自11/7起將商業銀行的法定流動比率從24%提升至25%；4)10/28挪威升息一碼至1.5%；5)南韓可能升息。政府退場代表利空出盡，升息並非實質利空，歷史資料顯示升息循環初期，代表多頭之確立，根據Morgan Stanley的研究，升息環境中景氣循環股包括能源、科技、原物料及工業類股表現較佳，其中以能源相對績效最好。10月份美元短期反彈雖影響商品及新興市場相關股票走勢，但亦提供極佳之逢低買進機會。