中國信託策略優利多重資產基金七月操作策略與八月展望

操作策略部分，7月基金操作調整掩護性買權ETF、減碼投資等級債?及加碼普通股部位，在普通股部分，買進美/日資訊科技股，7月買進半導體設備、記憶體、被動元件及晶片股等受惠AI基礎建設相關股，普通股投資比重較6月提高。在債券部位，美2年公債殖利率仍高於美聯準會現行政策利率3.50-3.75%，顯示市場對於美聯準會2H26年是否進一步降息仍存在不確定性，2027年則可能轉為升息，衡量債息收益相對貢獻及普通股潛在資本利得機會下，7月減碼原持有債券部位，債券投資比重較6月降低。在掩護性買權ETF部分，7月減碼部分持有掩護性買權ETF，掩護性買權ETF投資比重較6月降低。

掩護性買權ETF部分仍以積極參與權利金收益為主要目標，短線投資比重規劃15-20%，操作策略分散投資，降低單一指數波動風險為主，債券部位以掌握債息收益為主要目標、其次為債券價格資本利得，短線投資比重規劃15-20%，操作策略仍以投資等級債、中低等持債比、較高YTM為主要配置原則，透過提高掩護性買權ETF及債券等收益型資產配置，以進一步降低基金淨值波動，普通股部位則以掌握資本利得為主要目標，其次則為普通股股利收益，短線投資比重規劃60-65%，依受惠產業趨勢程度高低，分批進場布局。7月採取樂觀情境策略進行資產配置，提高普通股/降低債券配置以提升投資績效。

投資展望部分，美伊軍事衝突再起雖未完全結束，美伊雙方已進入取消大規模軍事打擊並重起談判階段，荷姆茲海峽仍未完成恢復商業船舶航行，布蘭特原油期貨反映美取消軍事攻擊而走低，而美2年公債殖利率走揚，主要反映市場對美聯準會新任主席就任後對貨幣政策方向仍存在不確定，美7月非農新增就業預估新增8-8.3萬人，高於6月新增5.7萬人，而7月ADP新增就業僅4.4萬人，低於市場預估6.5-7.5萬人水準，降低市場3Q26升息預期，美2年公債殖利率7/23上漲至4.370%後走低，雖仍高於美聯準會現行聯邦利率水準區間3.50-3.75%，惟風險指標VIX下滑，顯示市場風險偏好提升。市場預估美國標普500指數成分股2Q26獲利年增幅24%，其中科技股獲利年增幅則高達70.5%，顯示美國企業基本面表現強勁、科技業在AI基礎建設帶動下獲利維持高成長。微軟公布4QFY26財報，其中Azure營收年增43%，高於市場預估年增幅39%，更高於3QFY26年增幅40%，RPO由1月6,250億美元增加至6月6,780億美元，顯示AI算力需求仍持續帶動AI伺服器等基礎建設規模成長，SKhynix公布2Q26財報，營收、營利及淨利分別年增257%、557%及1,242%，AI將持續帶動HBM、AI伺服器記憶體及eSSD需求成長，2027年記憶體供應緊張幅度將高於2026年。在總體經濟擴張、企業獲利成長及貨幣政策方向仍相對偏向中性寬鬆下，我們對2H26年全球成熟市場股債投資維持樂觀看法。觀察7月市場相關指標變化，美元指數下跌，風險指標VIX上揚，美10年公債殖利率上揚至4.745%，市場流動性指標BTC價格上漲，貴金屬期現貨價格上漲，市場避險情緒於7月初下滑後升高。預期中長期地緣政策風險消退，股債表現則將回歸反映全球經濟擴張及企業獲利成長而回升，基金投資策略則將視市場變化，適時調整普通股及相關高息股ETF配置以提升績效。