元大全球通訊基金績效檢討與未來展望

商品價格受需求疲軟疑慮升高而大幅回跌，降低多數企業成本而激勵股市上揚。然而，MSCI全球通訊指數因企業獲利結果不如預期及高通膨萎縮通訊消費性支出而表現不佳，以170基點微幅落後MSCI全球指數。總計MSCI全球通訊指數以-3.5%作收，元大全球通訊基金因立即出清獲利結果不佳的英國大型通訊商Vodafone，表現優於指標，跌幅僅-1.3%。以子區域論〈以美元計價〉，北美通訊類股獲利結果多合乎預期，但因AT&T至年底前恐減少高速無線網路的資本支出而再度引發衰退疑慮，跌幅達-6.4%；歐洲通訊類股因Vodafone於西班牙與新興國家的獲利成長不如預期而下挫，歐陸區與英國區跌幅各達-3.3%與-8.8%；中國對3G發展計畫正式展開招商，亞洲通訊類股因此利多而上漲2.2%。個股貢獻最大者多為獲利結果優於預期者，拉美通訊商Nii Holdings因第二季顧客淨增數創歷史新高而大漲，顯示拉美無線業務成長仍強勁；法國網路商Iliad也因第二季寬頻顧客淨增數優於預期而表現優異；一向看空挪威Renewable Energy的高盛調升其評等至「買進」，股價受此激勵而大漲；全球第一手機製造商Nokia受惠於第二季營收與獲利雙雙超越市場預期，同時並提高2008年全球手機銷售展望，振奮同業。

歐盟成員擬成立一新管制組織〈Body of European Regulators in Telecom, BERT〉，於許多法令上與歐盟電信委員會主席持不同意見。例如：若各國管制者同意該國電信業者不須以歐盟標準來調降費率，BERT主張歐盟應不具有否決權來強制調降，歐盟電信委員會主席則持相反態度，此差異使手機他網通話費率一案有轉機。

隨著北京奧運會的臨近，中興通訊啟動了周密的奧運通信服務計劃，將為北京奧運會提供包括3G等在內的全面通信服務。目前在國內TD-SCDMA手機市場上，中興通訊已獲得了最大的市佔率。此前中興通訊獨家承建了北京TD-SCDMA網絡，同時參建了青島、秦皇島、天津、沈陽等城市的奧運3G網絡，佔有超過50%的市佔率，成為奧運3G服務的最大通信設備與終端供應商。另外，中國移動與中國電信各展開TD-SCDMA與CDMA網路的招商案，中興通訊皆有投資的實力與興趣，預期可為今年度獲利創造佳績。

【基金操作回顧】

元大全球通訊基金七月週轉率為6.88%。回顧七月，賣出獲利不如預期的德國風力Nordex與英國大型通訊商Vodafone，將資金轉向北美無線通訊業者MetroPCS、通訊設備商Sierra Wireless、電纜商Comcast及軟體商Amdocs。另外，隨著中國陸續公佈3G發展計畫及招商案，預期亞洲通訊設備商將可從中獲利，因此增加京信通信及中興通訊等持股。截至七月底，期貨已入金佔總資產約1%，將視市場狀況而動作。

【市場與基金操作展望】

全球通訊及高科技業者於七月底陸續公佈第二季財報。總體而言，北美獲利結果較歐洲為佳，主因是北美通訊相關消費支出較無明顯衰退之情形；反觀歐洲，高通膨及企業獲利不佳皆對通訊業者產生負面影響，尤以英國影響最甚。因此，展望八月，將精選價格合理且穩定成長的北美通訊及高科技類股或成長性優異的新興國家通訊類股，歐洲部份，則因對消費支出恐繼續疲弱的疑慮而持觀望態度。