台股受國際股市帶動春節前後可望突破前年6484高點
台股自2003年第四季表現與國際盤呈現一致性的走勢，在突破盤整區後，均呈現價量背離的緩步向上的走勢，在外資著眼景氣復甦可期，仍積極增加持股部位下，大盤低檔相當有限。尤其今年第一個交易日大盤以中長紅開出，由新上市的台塑石化領軍，金融股及傳產股中的塑化、水泥、鋼鐵、電線電纜、航運等與原物料有關的類股都大漲，預告今年行情不會只依賴單一族群，而是類股全面上揚的行情。由於大盤在去年第四季已經整理近3個月，藉著國際股市輪翻創近期新高之際整軍上攻，短期內將有機會突破前年的高點6484點的機會。
以2004年展望來看，除就業市場外，美國經濟指標均已透露出復甦的狀況，預期2004年美國和外銷導向的亞洲國家景氣將呈現較明顯的成長力道，景氣復甦的樂觀氣氛將在2004年第一季獲得確認，屆時股市也將進入較明顯的主升段行情。目前美國聯邦利率處於歷史低檔，依照前三次調高利率與S&P 500指數漲幅的統計資料來看，本次週期S&P 500指數漲幅只有14%與1992年相當，由於美國聯邦利率升息後S&P 500指數仍將持續上漲，因此美股在美國聯邦利率升息前仍有一番榮景，在國際股市帶領下，國內股市就沒有立即反轉的可能。
| 利率維持低檔至升息期間 | 聯邦利率 | S&P 500漲幅 |
| 1992/9至1994/1 | 3.00% | 15.27% |
| 1996/1至1997/3 | 5.25% | 19.04% |
| 1998/11至1999/5 | 4.75% | 11.88% |
| 2003/6迄今 | 1.00% | 14.10% |
另一方面投資人會在意籌碼的問題，台股自4044.73點上漲至6182點共計漲幅為52.86﹪，而融資餘額自1614.08億增加至2742億，增幅計有69.88﹪。融資餘額的增幅顯然大過於加權指數的漲幅。就過去的歷史觀察，加權指數走勢與融資餘額有高度的相關性，通常一個股市循環，融資餘額增幅超越加權指數的漲幅，而且依統計資料顯示，融資餘額的增幅曾有兩次達到100%以上，因此籌碼的問題並不影響此波行情，但是個股融資餘額愈高相對安定性就差，所以儘管指數仍有空間，但是融資餘額增加量太多者仍應避開。
| 時間 | 加權指數 | 融資餘額(百萬) | |
| 波段低點 | 92/4/28 | 4044 | 161400 |
| 波段高點 | 92/11/6 | 6182 | 274200 |
| 增幅/漲幅 | 52.86% | 69.88% | |
| 波段低點 | 91/10/11 | 3850.04 | 180043 |
| 波段高點 | 92/1/24 | 5141.8 | 243103 |
| 增幅/漲幅 | 33.55% | 35.02% | |
| 波段低點 | 90/9/26 | 3625.53 | 114455 |
| 波段高點 | 91/4/22 | 6484.93 | 275193 |
| 增幅/漲幅 | 78.87% | 140.44% | |
| 波段低點 | 89/12/28 | 4797.14 | 193235 |
| 波段高點 | 90/2/16 | 6045.67 | 241677 |
| 增幅/漲幅 | 26.03% | 25.07% | |
| 波段低點 | 88/2/5 | 5422.66 | 341618 |
| 波段高點 | 89/2/18 | 10393.59 | 561613 |
| 增幅/漲幅 | 91.67% | 64.40% | |
| 波段低點 | 84/8/15 | 4474.32 | 93949 |
| 波段高點 | 86/8/27 | 10256.1 | 286681 |
| 增幅/漲幅 | 129.22% | 205.15% |
在整體操作上，傳山投信持較樂觀的看法，2004年第一季台股應可挑戰前年高點6484點。第二季選後在消息面紊亂之時，短線買盤保守的情況下而導致一波較明顯的回檔，但預期在景氣復甦和基本面仍向上下，中期仍可望挑戰7000點，因此短暫的回檔仍是中期的買點，整體操作上建議維持高持股的投資建議。今年較看好的產業可以分為三大族群，包括航運及原物料股、金融股、電子股輪流擔綱。
其中原物料股在全世界的原物料價格持續走高之際，股價表現最強，以塑化股及鋼鐵類股為首選；金融類股則以三商銀及證券類股，在題材面上最有吸引力；電子類股則因第一季淡季來臨，股價較為弱勢，但是仍有晶圓代工、封測、LED業績持續上揚，因此電子股未來將依個別產業景氣環境不同呈現強弱分明的走勢。