凱基全球五色商機組合基金7月份經理人報告
上月全球股市上揚8.7%，七月初市場的保守氣氛持續，月初股市表現不佳，但2Q09季報企業持續削減成本的努力反應於獲利上，因此2Q獲利多優於預期，股市於7月中受到季報獲利改善之激勵而大漲，全月收紅，其中表現最佳的主題為礦業上揚13.8%、農金上揚10%，表現最差的為能源股上揚4.4%及基礎建設上揚4.5%。
績效檢討與分析 基金截至7月底的資產配置是天然資源31.4%、環境保護20.8%、基礎建設9.4%、醫療生化13.3%、五色商機相關國家11.3%、其他8.8%，ETF佔基金淨值43%，共同基金54%，基金淨值上揚4.7%。漲幅不如全球股市主要是因7月份五色商機相關產業中除了能源及農金漲幅超越全球股市以外，其餘產業漲幅均落後股市。7月份能源產業表現不如預期我拖累基金績效主因，2Q09大型整合性能源公司公佈之季報表現不佳，包括Exxon、Chevron、TOTAL等財報均不如預期，加上佔全球消費量約1/4的美國原油庫存持續增加使油價受到壓抑，7月份油價持平，亦影響投資信心，使得能源股表現不佳。 未來作法與展望 7月份走勢一如之前預期股市仍維持多頭格局，但令我們意外的是礦業類股持續強勁上揚，能源類股偏弱，未來基金長期仍將高持天然資源類股，但短期對礦業類股看法相對保守，我們認為礦業股中須選擇性的挑選次產業，貴金屬公司營運可望持續改善，近來公佈的季報也有正面發展，股價相對商品價格β增加，而基本金屬及鐵礦砂佔大宗之公司股價風險較大，可能隨商品價格一起修正，中國擴大基礎建設、公司基本面改善及購併預期之利多已充分反映於股價上，1H09中國進口大量商品，2H09進口力道可能減緩，基本金屬較可能受到影響，且中國固定投資之成長力道將減緩，此部份亦會影響到基本金屬價格，雖然礦業類股目前股價動能相當強勁，但是我們維持中立的態度，並將逢高調節、逢低買進。3Q09油價將較可能於區間盤整，能源產業之基本面已經隨油價回升而改善並快速反應於2Q09股價上，近來公佈的大型能源公司業績不如預期，持續對股價造成壓力，然而未來產業以上游探勘服務及新興國家能源公司較有表現，3Q09為逢低買進之好時機，能源類股相較礦業類股的優勢為價格便宜，雖然近期股價動能較弱，但是我們認為中長期基本面和價值面將勝出。替代能源部份基金投資之重點仍然傾向以節能科技、核能、風力相關標的為主，2Q季報太陽能公司表現持續不佳，以致於7月份國際太陽能類股表現相對弱勢，我們認為此一趨勢可能持續，預期至年底前才較有轉強之機會。除了天然資源以外，基金已經調高生物科技類股比重，因我們預期此一產業在2H09隨著重要的實驗結果發佈較有上漲題材，且醫療保健產業為目前股市中少數獲利正成長而股價便宜之族群。