國泰大中華基金九月份經理人報告

9月份全球主要股市多數呈現回檔修正走勢， 在美國方面除了反映新一輪財政政策無法獲得共識， 導致失業救濟法案將無以為繼， 恐削減消費力回升速度之外，總統大選的不確定因素仍然令投資人不安；歐洲則是面臨肺炎疫情擴大， 有二次封城危機， 加上歐洲經濟數據回升速度不如預期以及英國無協議脫歐風險升高，全球經濟局勢由V型復甦轉為遲滯。 雖然台灣在電子產品出口帶動下， GDP表現一枝獨秀。 展望10月， 全球投資人關注的焦點仍在美國總統大選，除了現任總統川普是否能夠連任之外， 選舉是否能夠順利且平和的完成更是影響金融市場的走向， 在經濟數據方面， 預期就業市場在第一波快速回升之後將進入震盪，主要是服務業回升速度有限， 並且企業仍觀望秋冬季節的疫情變化；在台灣方面， 由於兩岸關係緊張， 抵銷了台灣產業在今年表現領先全球的紅利， 加上美中科技角力，電子產業訂單能見度普遍降低， 短期內也影響投資人信心。 在產業基本面部分， 10月中旬台積電即將舉行法說會， 預料仍將釋出晶圓代工產業成長的好消息，特別是高速運算及人工智慧需求強勁， 帶動高階製程產能利用率上升， 整體半導體供應鏈未來一季展望仍佳， 不過在智慧型手機供應鏈方面， 則是好壞參半，雖然蘋果新款手機即將發表， 供應鏈也開始備貨， 不過整體需求受到景氣衰退衝擊， 恐難以成長， 其他手機零組件則是受到華為供應鏈調整影響， 獲利承受較大壓力，整體而言科技產業仍以半導體表現較佳。
 
在非電子族群方面， 全球汽車銷量開始回穩， 供應商陸續提到車廠拉貨轉趨積極， 或許有利台灣汽車零組件廠商業績回溫，塑化原物料雖有部分下游產品利差轉佳， 但受到油價下滑的壓力， 呈現上瘦下肥的態勢， 水泥鋼鐵等建材產業，在台灣內需房市及廠房的需求強勁帶動下，獲利表現穩定回升， 因此整體而言， 上市櫃公司的企業獲利仍可維持較去年成長的局勢。不過10月份全球股市預料受到政治及地緣風險的影響，表現將較為顛簸， 台股也難置身事外。
 
半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，雖然面臨美中科技角力， 不過台灣廠商有機會提高全球市佔率， 2020年獲利成長可期；2020年全球5G手機出貨量預估達2億支， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長， 2021年5G手機的銷售量仍將進一步提升，在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務提供業者近期皆預估2020年成長率達雙位數， 雖然下半年成長率趨緩， 但在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動， 廠商預估2020H2調整已近尾聲， 2021年將維持雙位數成長， 對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升，2020年第一季雖然面臨新冠肺炎疫情的影響， 使得短期企業獲利出現下修風險， 但前述所提及的產業趨勢仍持續蓬勃發展， 預期下半年遞延需求將帶動業績回升，基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司， 為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。