國泰7-10年A等級金融產業債券基金八月份經理人報告

8月美國經濟數據錯綜，其中ISM製造業，零售及消費者信心 都不如預期，顯示Delta疫情可能拖累經濟復甦。但非農人數上月超於預期，大幅增加94萬人；美國第二季GDP也小幅上修6.60%。 強勁就業數據及經濟展望帶動市場風險偏好，7月的高通膨率也提高市場對於聯準會提前縮表的預期，10年公債殖利率在傑克遜霍 爾前，一度彈至1.3491%。8月的壓軸會議為8/28舉行的傑克遜霍爾。聯準會主席鮑爾如市場預期，正式表示今年有可能逐步縮減購 債規模，但不急於升息。鮑爾說明縮表與升息並無直接關聯，升息與否仍需要更長時間的觀察。同時他也再度重申高通膨為暫時性， 會隨著經濟復甦回歸正常而下降。鮑爾鴿派的言論推高債市，殖利率曲線牛勢趨平，中期公債領漲。整月美國10年公債殖利率上彈 13bps至1.3088%；30年則上彈8bps至1.9324%。2-10年的利率曲線拉寬了9.43bps至109.74bps；5-30年的利率曲線則收斂 4.08bps至115.36bp。信用市場方面，雖然接下來公司債發行量預期增加，但企業獲利狀況良好、體質改善動能持續，加上美債利 率波動度下降吸引利差交易資金，投資級美元債信用利差持續在4月以來的歷史低檔區間（80∼95bps）波動，一個月小幅上升 1.44bps至91.00bps；其中投資級優先金融債信用利差上升0.58 bp，表現稍優於整體投資級公司債。標的指數於期間漲跌幅為-0.45%，以255.2106點作收，為達投資組合貼近標的指數之追蹤 效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為99.09%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況，進行動 態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購 買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。市 場將關注下週公布的ISM製造業PMI、非農就業人數及通膨數據來預測聯準會縮表的時間點及步調。如經濟數據強勁且通膨率持續攀升， 公債殖利率將有機會再上彈一段。然而市場流動性仍氾濫，利率上彈力道有限。預期美國10年公債指利率會在1.20%∼1.40%區間震盪。 在信用利差方面，美國企業財務體質展望正向，支撐企業信評上修動能，雖預計Fed暗示縮減購債，但美國金融狀況仍將非常寬鬆，有利 信用利差維持低檔區間；而後續美債利率反彈則有利金融股債表現。