元大全球公用能源效率基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
令人失望的就業數據和金融業的利空消息頻傳，油價持續竄升，於六月底突破140美元大關，重創市場對全球經濟的信心，六月份全球股市呈現全面下跌的狀況。即使如此，MSCI全球公用事業指數仍以450基點之多優於MSCI全球指數，為本月表現第四佳的產業，僅次於能源、原物料及醫療保健。總計MSCI Utility以-3.47%作收，元大全球公用能源效率基金因歐洲公用事業持股較高而表現略遜於指標，跌幅為-3.53%。以子區域論〈以美元計價〉，北美公用事業因美元漸穩定而跌幅相對較小，約-1.5%；英德法及北歐地區遠期電價的漲幅達10-20%不等，歐陸區與英國區公用事業卻因獲利了結而各下跌8.4%與5.3%。另外，北美通訊無法延續前兩個月的漲勢，因缺少利多因素而下跌11.4%；歐洲通訊類股則因歐盟初步擬訂手機他網通話費率的調降幅度大於市場預期而下挫，歐陸區與英國區皆下跌8.4%。 以子類股論〈以美元計價〉，天然氣相關公用事業因歐美天然氣漲幅皆達15%以上，為本月唯一正報酬的子類股。個股貢獻最大者均為發電廠，尤其是對電價敏感度較高者，包括以核能發電為主的芬蘭電廠Fortum、美國電廠FirstEnergy及Exelon。除此之外，英國第一大電力供應商Centrica因營業額優於預期而反彈；美國第二大管線公司Spectra Energy亦表現優異，因市場預期德州、路易斯安納州及賓州將相繼開出天然氣產出，券商看好該公司可因此增加獲利而調升評等。 歐洲自由化公用事業公司對產出及燃料成本的避險合約期間從6-24個月不等，自由化公用事業股價與油電燃料價呈正相關，但因避險合約而延遲反應；多家券商看好該產業仍未反應完近來飆升的油價，因此調升歐洲各子區電價10-20%不等，且預期未來有財測調升的可能性。 英國政府宣稱將於未來12年內投入1000億英鎊於替代性能源的發展。歐盟目前的擬訂目標：替代性能源擬於2015及2020年前分別達到15%與20%的總供電量，對英國而言，該目標仍不足以應付能源供需的失衡。市場對此舉普遍持正面看法，為了消化龐大的投資，英國新設的基礎建設計劃委員會將加速所有替代性能源相關法令及建設的速度，有助市場的活絡及企業投資的信心與興趣。 【基金操作回顧】 六月本基金週轉率為0.5%，僅加碼中華電信，原因為看好其減資利多。截至六月底，期貨避險部占總資產約0%，避險工具以S&P500指數及法國CAC40指數期貨為主。 【市場與基金操作展望】 全球電力仍呈供不應求，尤以新興國家為甚；中期來看，發電廠將持續受惠於全球對新增電力的強烈需求。展望七月，預期市場波動仍大，因擔憂停滯性通膨的可能性，可抗通膨的自由化公用事業仍為投資主軸。自由化公用事業不僅能將飆漲的原物料成本轉嫁予消費者，更因較不受法令限制，回收投資成本的速度較快。然而，為考量能源及商品價格未來下滑及市場再度修正的可能性，本基金仍保持高度管制公用事業的原有比重，以維持基金的穩定性。另外，看好新興國家的電力供不應求，將精選新興國家中具發展性的公用事業；擔憂消費者支出的穩定性及電信競爭仍惡化，將視時機減碼。