元大全球公用能源效率基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
全球股市結束連續三個月負成長，由美國率先反彈，主因企業獲利狀況及總經數據多優於預期。總計MSCIUtility以3.5%漲幅作收，元大全球公用能源效率基金因持股部位較低而略遜於指標，漲幅為2.3%。以子區域論〈以美元計價〉，北美公用事業受惠於天然氣價格不斷推升及相關利多法案的通過而上漲5.6%、歐陸區公用事業因電價上漲幅度大於煤價上漲幅度而上漲5.1%，英國區公用事業則因獲利了結而小跌2.3%。另外，北美通訊類股則因企業獲利狀況多優於預期而上漲5.8%、歐洲區通訊類股則結束上月因歐盟恐強制調降通話費率的股價過度修正且受惠於France Telecom有意併購Teliasonera一案，歐陸區與英國區各上漲5.3%與5.4%。以子類股論〈以美元計價〉，各子類股皆有正報酬，其中以獨立發電廠及通訊類股因對市場上漲趨勢連動性較高而表現最佳。個股貢獻最多者為德國第一大電廠E.ON，受惠於德國電價上漲及避險基金青睞其較少的碳排放量；以核能發電為主的芬蘭電廠Fortum因北歐電價及原物料上漲而有優異表現；法國電廠Suez則因併購Gaz de France一案穩定進展且預期於本季前完成而受投資人青睞。 北美天然氣價格居高不下，主因除冷冬外，原多以水力發電為主的美國東南部因乾旱而以天然氣發電補足、且核能電廠供應中斷日的增加，使自去年11月以來天然氣的總計提取量較過去五年平均高14%。隨著天然氣價格上漲，美國天然氣消費於三月成長20%。 【基金操作回顧】 四月本基金週轉率為2.83%。在公用事業部分，除了減碼因碳排放量大而長期前景不佳的Drax；並減碼近來因併購Airtricity而稀釋獲利的Scottish & Southern。在通訊部份，因競爭環境持續惡化而減碼美國通訊類股Verizon及Embarq，另逢高減碼Teliasonera因其本年度不再增加股利。截至四月底，期貨避險部占總資產約11%，避險工具以S&P500指數及法國CAC40指數期貨為主。 【市場與基金操作展望】 經濟趨緩對用電需求影響不大，目前也無企業欲減少用電支出、民生家計用電需求相較於經濟波動較無彈性，估計負面影響也不大，有助於公用事業渡過市場動盪期。展望六月，面對目前節節高升的能源及商品價格，自由化公用事業因可將成本轉嫁至下游而增加獲利，仍為本基金投資主軸。然而，為考量能源及商品價格未來下滑及市場再度修正的可能性，本基金仍保持高度管制公用事業的原有比重，以維持基金的穩定性。