國泰大中華基金三月份經理人報告

3月上旬全球股市仍面臨類股輪動以及資金配置的調整，以美國主要股 市為例，投資人預期在經濟活動解封後，消費、原物料以及循環性產業將有明顯復甦，因此股市資金持續的由疫情受惠股以及高成長科技股移出，轉往 金融、民生消費等類股，因此道瓊工業指數以及標普500指數表現相對於 Nasdaq明顯強勢，再加上公債殖利率突破1.5%之後持續往1.7-1.8%攀升，更令市場擔憂股市本益比必須面臨下調風險，台股由於在產業上以科技股為 主，並且走勢上與美國Nasdaq連動較密切，3月持續面臨外資賣超壓力，加權股價指數呈現盤整格局。展望4月份，市場對於3月底FED持續釋放 2021年不考慮升息的訊息感到歡迎，加上FED官員強調通膨壓力為基期因素造成，下半年可望紓緩，令股市再度獲得動能；此外，美國肺炎疫情持續 改善加上疫苗陸續開始施打，經濟數據自谷底回升，特別是就業市場表現優於市場預期，PMI數據強勁回升，台灣的經濟數據方面，景氣對策信號燈達 到31年來新高，2021年GDP成長率也上修至4.7-5%，預期將帶動台股在整理之後攀高。在產業基本面部分，受惠PC、消費性電子、工業/車用及高速 運算的強勁需求，半導體產業持續緊俏，包含晶圓代工及封裝測試都出現漲價的狀況，伺服器需求預估在第一季持穩，第二季開始回到成長軌道，也帶 動記憶體價格上揚，加上手機及網通產品的規格提升，帶動零組件數量成長，短期內的供應不及加上原材料成本上揚，使得被動元件也出現漲價跡象，預 估3月份台股上市櫃公司營收將較2月出現明顯回升，部分產業更可望創下 新高紀錄。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中 心方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復拉貨動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶 提高雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化 程度提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子2021年開始就出現缺貨訊息，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的 著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能 源車及自駕車衍生出來的商機。