元大全球通訊基金績效檢討與未來展望
【市場回顧】
全球股市的反彈力道趨疲軟，投資人更因油價持續高漲而擔憂停滯性通膨的可能性。總計MSCI Telecom以1.6%漲幅作收，元大全球通訊基金因美國通訊及高科技相關持股表現優異而優於指標，漲幅為2%。以子區域論〈以美元計價〉，北美通訊類股續強，上漲3.4%，由區域性電信業者第一季財報結果，可判定經濟趨緩對通訊相關需求並未有顯著的負面影響；歐洲通訊類股因Vodafone的2008年度財報結果未有突出表現，歐陸區與英國區僅各上漲0.1%與1.3%；亞洲通訊類股因中國電信業重組而動盪，跌幅達4%。個股貢獻最大者為Research in Motion與Apple Computer，因獲利狀況穩定及新產品即將上市的利多而上漲；Nii Holding則持續受惠於拉美地區的強勁成長；日本手機業者KDDI因重申將採質重於量的策略受投資人青睞。 美國三大電纜營運商、無線業者Sprint及無線寬頻業者Clearwire、科技業者Intel及Google宣佈將合資投資WiMAX。這種傳輸無線訊號的技術，不僅建設成本較3G低廉、實際的傳輸費率也更容易被市場接受，「無線可攜式的寬頻網路」成為吸引消費者的最大賣點。這次的大型合作案除加速北美WiMAX技術的發展，Intel與Google的加入更拓展了WiMAX的應用範圍。 義大利公佈於未來三年內將國內手機通話費率由目前的�塶10調降至�塶5.6，調降幅度小於市場預期與歐盟目標〈�塶2-3〉。此消息雖振奮了歐洲手機業者，但因歐洲手機龍頭股Vodafone於英國業務比重最大，預計十月才能獲得相關細節的公佈，短期仍呈觀望態度。 中國電信業的重組將透過中國電信將收購中國聯通CDMA網路、中國聯通與中國網通合併、中國鐵通併入中國移動而產生三家擁有全國性網路資源、實力與規模相對接近的競爭主體。有關當局宣稱未來將加強電信行業監管，且將在一定時期內採取必要的不對稱政策。券商多認為不對稱政策恐影響中國移動的領導地位，但因規模差距仍大，中長期仍看好。另外，有關當局更宣示改革重組完成後將發放3G牌照，此舉對相關通訊設備商為一利多。 【基金操作回顧】 五月本基金週轉率為20.84%，元大投信認為通訊類股利空消息已逐一反應於股價中，且第一季財報結果多優於預期，故增加通訊及高科技類股比重。回顧五月，對年初至今表現優異的替代性能源Gamesa、Vestas及Nordex獲利了結，同時減碼財報表現不如預期的America Movil，將資金轉向北美通訊及高科技類股Sierra Wireless、Cisco及Comcast等。另因中國電信業重組後將積極發展3G網路，看好相關通訊設備需求而加碼京信通信系統。日本手機新產品將陸續於六月發表與上市，預期為一利多，故加碼日本第二大手機業者KDDI。截至五月底，期貨已入金佔總資產約1%，將視市場狀況而動作。 【市場與基金操作展望】 綜觀全球，北美通訊類股表現較歐亞穩定。原因除季報表現亮麗外，北美通訊大型業者〈如Verizon與AT&T〉並未因經濟趨緩而減少資本支出，此舉將刺激產業中上游發展，如基地台營運商。另外，由北美區域性電信業者第一季財報結果，可判定經濟趨緩對通訊相關需求並未有顯著負面影響，顯示通訊產品已成為民生必需品。 展望六月，因第一季財報結果多優於預期，元大投信將微幅調升通訊及高科技類股，將精選價格合理且穩定成長的歐美通訊類股或成長性優異的新興國家通訊類股，在非通訊類股方面則維持原有比重。