國泰大中華基金十二月份經理人報告

2019年12月全球主要股市呈現大漲格局， 主要受到1.美中貿易談判即將簽署第一階段協議2.全球PMI數據出現止穩跡象3.歐美聖誕節假期銷售數據表現亮眼等利多因素激勵，其中美國半導體及科技類股漲幅最為明顯， 道瓊工業指數和S&P500也創下歷史新高， 台股主要與美國半導體類股漲跌較為連動， 在12月也是呈現大漲格局，累計2019年台股上漲達23.3%， 創10年來最大年漲幅。 展望2020年， 預料在全球央行仍維持寬鬆貨幣政策， 以及美中貿易談判持續出現進展的激勵下，全球主要國家的經濟數據有望落底回升， 不過受到美國企業獲利成長趨緩， 以及中國2020年GDP增速下降的影響，2020年全球GDP成長率估計將與2019年接近或小幅下降， 然而台灣受惠於企業投資加速， 美中貿易衝突帶來的訂單移轉效應，以及5G等新科技帶動半導體需求回升， 預估2020年台灣的GDP有機會微幅高於2019年，在新興市場與亞洲各國中相對突出，因此2020年台股指數仍有挑戰歷史新高的機會。 短期而言， 2020年1月台灣面臨總統大選的不確定因素， 加上2019年已累積一定漲幅，預料部分投資人將會暫時退場觀望， 壓抑加權股價指數的走勢， 不過就產業基本面的訊息來說， 半導體受惠於先進製程的強勁需求，預料台積電在1月中的法說會上可望釋出淡季不淡的展望， 第一季營收或將與前季呈現持平， 為近幾年表現最好的首季， 相信相關半導體供應鏈也將同步受惠。
 
智慧型手機在5G新規格的帶動下， 主要品牌廠商似乎有提前發表旗艦機種的跡象， 提供5G基頻晶片的廠商感受將最為明顯，相關零組件陸續出現供貨吃緊甚至漲價的聲音， 整體而言電子類股第一季展望將優於2019年同期， 有望抵銷淡季營收動能下滑的利空因素；而在非電子產業方面，整體原物料需求仍受制於大陸經濟成長動能下滑而難有表現， 不過其中仍有水泥產業受惠供給端的節制而在報價上仍夠持穩， 另外，金融產業2019年受到全球利率持續調降的影響， 獲利表現疲軟， 而目前市場預估2020年上半年FED降息機率幾近於0， 或將帶動金融業獲利落底回升， 整體來看，台股上市櫃公司獲利主要將受惠於科技類股的帶動而呈現年對年的上揚， 預估台股指數有望正向反應。
 
半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，在經歷過一年的庫存調整之後， 2020年有機會加速成長； 5G通訊方面，台積電法說會率先上修2020年全球5G手機出貨量預估， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長，預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修， 在雲端伺服器及資料中心方面， 2019H2已經恢復成長， 在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，抵銷貿易戰的不確定性， 2020年整體市場應有機會回到雙位數的年成長率，基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。