凱基護城河基金八月份經理人報告

8月全球股市出現一定分歧，不只在成熟與新興市場間，也在成熟市場各國之間。成熟市場方面，美股表現持續穩健，科技股指數表現相對平淡，而小型股仍延續貿易戰以來優於大型股的態勢；歐股受到土耳其貨幣危機的拖累，在成熟市場中表現最差，德股表現尤差，本月下跌超過2%；日股表現中規中矩，呈微漲走勢。成熟市場中，歐日股通常會受益於偏弱的貨幣，因海外獲利可因而成長，而美股受外需的影響則相對沒那麼大。雖然強勢美元依然對獲利展望不利，但因貨幣升值相對來說有緊縮的效果，而給利率帶來一定程度的向下壓力，而這可讓景氣週期得以延長由此可知，美元與美股的關係相對於其他成熟國家較為同向。事實上，美元與美股同向變動的趨勢在美國殖利率曲線降至0-50 bps 時尤為明顯，而目前的情境正是如此，因此本基金維持對美股仍相對看好，且認為美元走強對美股影響有限。
操作方面，由於歐股目前風險升高，因受貿易戰的影響程度相對高、且與中國景氣的連動也比美國高。相反地，日股仍有寬鬆支撐，而美股則有相對良好的基本面，加碼排序上美股>日股=歐股。此外，中期也將逐步建立必需消費品產業部位，因其在景氣成熟期表現較佳，此外此產業中不乏知名消費品牌公司，亦為護城河概念的一環。