國泰大中華基金十一月份經理人報告

雖然美國總統大選仍未完成選舉人投票，但由於11/23美國總務署已正 式認證拜登為新任總統並知會拜登可正式開始交接程序，政治不確定性因此消除，全球金融市場多以正面反應。美股道瓊及S&P500指數於11月分別 上漲達到11.8%及10.75%，與台股相關度較高的費城半導體指數上漲幅度更高達18.6%，在外資回買超的帶動下，台灣加權股價指數11月則是上漲了 9.38%。在肺炎疫情方面，雖然歐美感染人數持續升高，並且在部分城市開始實施第二階段封城禁令，不過隨著疫苗完成實驗程序，並得到有效性的驗 證，市場對於疫情緩解後經濟復甦的信心持續升高，也支持金融市場持續好轉。展望12月，預期在疫情的升溫下，經濟活動減緩將帶來總體經濟數據 的小幅度惡化，不過由於疫苗量產的進度順利，以及預期美國新執政團隊將推出有效的財政政策及防疫措施，投資人樂觀情緒升高將支持股市走揚，台 股在外資回流新興市場的推動下，指數有機會持續攀高。在產業基本面部分半導體產業受惠於遠距學習/工作的需求，以及人工智慧帶動的高速運算， 晶片消耗量不斷提升，使得晶圓廠的產能利用率維持高檔不墜，甚至可能延續至2021Q1，間接推升封測產能吃緊，以及電子零組件價格上揚，目前預 估12月份在面板、記憶體以及離散元件等產品，報價都有上漲的情形，有助於第四季獲利的維持，加上5G智慧型手機銷售狀況不俗，因此整體電子 產業的營收及獲利表現持續在高檔。

在非電子產業方面，受惠廠商回台設廠以及房市轉旺，鋼鐵水泥等 建材相關產業需求強勁，部分報價在成本推動下也呈現上揚走勢，塑化原物料產品受惠全球經濟動能回升，則是逐步走出谷底，加上9月底以來， 全球車市持續回溫，汽車電子及傳統汽車零組件廠商業績開始復甦，整體台股上市櫃公司營收及獲利表現有望優於市場預期，推升台股指數上 揚。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，2020年獲利成長強勁，2021年仍有穩健的成長；2020年全球5G手機出貨量預 估達2億~2.5億支，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，2021年5G手機的銷售量有機會達到5億支，在雲端伺服器及 資料中心方面，全球主要雲端服務雖然下半年成長率趨緩，但在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，廠商預估 2020H2調整已近尾聲，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，車用電子2020Q3起陸 續出現落底回升的訊息，成為產業配置的另一個標的。2020年雖然面臨疫情衝擊，惟上述產業獲利仍有明顯成長，預期2021年仍可以維持成長 趨勢，基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。