凱基全球五色商機組合基金8月份經理人報告

績效檢討與分析

基金截八月底的資產配置是天然資源33.4%、環境保護22.3%、基礎建設8%、醫療生化11.9%、五色商機相關國家12.1%、其他3.5%，ETF佔基金淨值37%，共同基金56%，基金淨值上揚1.4%。由於金融並非五色商機相關產業，因此基金未持有金融類投資，但其又是推升全球股價的主力，使得八月份漲幅不如全球股市，但是表現優於七大主題之平均漲幅1.1%。八月份的調整主要是提高能源、降低礦業及農金比重，因能源漲幅落後，且價格合理，礦業因股價昂貴且與中國連動性強，因此股價於八月份表現不佳，農金則因漲多基金了結部分獲利。在八月份基金調高環境保護比重，主要調高的部分為水資源，此一主題主要涵蓋了公用事業及工業類股，而這二種產業於八月份表現亮麗。

未來作法與展望

八月份無論是經濟或是企業獲利部份持續透露出正面的訊息，高盛全球領先指標年變動率已經觸底回升，預示未來全球工業生產年降幅也將縮小，顯示經濟已脫離谷底；最近三個月的經濟成長預測也出現明顯改善，其中以對亞洲經濟的預期上修幅度最大，分析師也上調工業國預測。盈餘修正趨勢出現調升預測公司數高於調降公司數，此一情形以往極少發生，通常發生在景氣復甦初期，顯示企業獲利前景已大幅改善，未來公佈的獲利數據可望進一步提升，以未來一年預測EPS為基礎算出的本益比尚處於20年來相對低檔，然而新興市場本益比已回到歷史平均水準，顯示股價已不再便宜，因此在資源相關國家投資部分，我們持續中立看法，並會尋找逢低買進之機會。

最近數據顯示美國貨幣市場基金規模接近3.5兆美元，約當於美股市值(以Wilshire5000指數為代表)的37%，可望為股市提供動能，也成為回檔時之支撐力量，因此九、十月或會見到全球股市回檔，但是不至跌破半年線，反而為加碼時機。目前市場類股輪動循環將進入成長階段，景氣復甦訊號明顯，此一階段能源及科技類股將開始轉強，而原物料及工業類股續強。3月以來之反彈原物料類股漲幅領先，工業及能源落後，近期將高持能源及以工業類股為主之環境保護相關投資(替代能源及水資源)，減持昂貴且受中國需求降溫之礦業類股。預期九、十月將出現較佳時機可重新加碼礦業及新增亞太基礎建設類股，接近十二月時將再調高替代能源類股。