國泰大中華基金二月份經理人報告

自大陸政府開始採行嚴格的管制之後， 2月上旬肺炎疫情出現明顯的控制， 加上致死率似乎低於之前的H1N1病毒， 使得股市出現小幅度的回穩走勢，不過2月最後一周在日本、 韓國及義大利陸續出現大規模感染疫情， 使得投資人擔憂全球經濟活動受到衝擊， 美股出現快速的下跌走勢， 拖累全球主要股市的表現，美國道瓊工業指數在2月最後一周下跌超過12%， 為金融海嘯以來單周最差表現， 台股單周也下跌達到3.37%， 侵蝕了上半月所有的漲幅，加權指數通月下跌達1.77%， 預估3月首周仍面臨疫情不確定因素，股市表現可能呈現較為顛簸的走勢。 展望3月份， 首先公布的大陸PMI數據如預期的呈現明顯的下滑，大陸國家統計局公布的2月製造業PMI為35.7，較1月大幅下降14.3個百分點， 而非製造業商務活動指數為29.6， 同樣比1月大幅下降24.5個百分點，顯示疫情對經濟的衝擊已經產生， 預料後續各國公布的經濟數據表現也將受到明顯影響， 惟在美國FED出面宣布可能採取降息措施，大陸也推出寬鬆貨幣以及加速5G基建等刺激政策之下， 配合全球開始積極實施嚴格的防疫措施， 市場信心有望逐漸恢復。在產業基本面部分，雖然目前半導體供應鏈仍未出現訂單下滑的訊息， 不過在美國蘋果公司及微軟都宣布第一季財測無法達成，以及大陸下游供應鏈招工困難而導致生產效率下滑的影響， 第一季整體電子產業的營收表現仍面臨下修的壓力， 加上2.3月消費者信心恐出現明顯下滑，供應鏈勢必出現疫情穩定後的調整， 短期內對於營收及獲利的展望不容樂觀。

而在非電子產業方面， 由於企業短期開工率驟降， 可能出現現金流短缺的壓力， 債務違約機率升高， 不利銀行的資產品質， 原物料需求則受到開工減緩的影響而下滑，例如水泥、 塑化產品的報價因此而下跌， 也不利相關公司的營收及獲利表現， 因此整體而言， 即將公布的2月營收以及3月份的展望都有不如預期的風險，短期內在企業獲利下修的趨勢下， 指數面臨較大壓力， 但5G、 AI、 伺服器及高階半導體需求仍具成長潛力， 在指數調整的過程中， 應可尋找優質的公司開始布局。
 

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，在經歷過一年的庫存調整之後， 2020年有機會加速成長；2020年全球5G手機出貨量預估達2億支， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長， 預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修，在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務提供業者近期皆預估2020年成長率達雙位數， 在影音串流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升，2020年第一季雖然面臨新冠肺炎疫情的影響， 使得短期企業獲利出現下修風險，但前述所提及的產業趨勢仍持續蓬勃發展， 預期下半年遞延需求將帶動業績回升， 基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。