國泰大中華基金三月份經理人報告

由於歐美肺炎疫情擴散嚴重， 3月份全球主要股市皆呈現明顯的下跌走勢， 雖然美國聯準會在3/3及3/15緊急降息共6碼， 並宣布承諾無上限買進債券，範圍擴大至公司債， 以及推出2兆美元的刺濟措施， 歐洲央行及日本央行也都宣布推出寬鬆貨幣政策， 暫時化解市場對於流動性風險的擔憂。不過由於全球經濟活動的暫時停滯， 加上OPEC及俄羅斯無法達成減產協議，油價大幅度下滑也間接衝擊金融市場(原油相關公司債及油元基金贖回)，使得全球股市仍處於劇烈波動的狀態， 預料在未來經濟數據走弱的衝擊下， 股市難有明顯回升走勢。 在台股方面， 由於台灣經濟活動以出口導向為主，受到全球經濟影響明顯， 雖然台灣在肺炎疫情方面控制得宜， 不過預期股市仍隨著經濟數據走弱而難有表現， 3月份台股下跌達14%， 外資賣超金額更高達3591億元，為史上單月最大賣超紀錄。 展望4月， 全球肺炎疫情仍未獲得明顯控制， 經濟活動停擺， 預料各項經濟數據將呈現雪崩式下滑， 此外， 原油需求大幅減少導致油價下滑，也造成投資人進一步的擔憂， 因此股市仍面臨極大壓力；在產業基本面部分， 3月份已有數間國外企業調降2020年展望，受到終端需求下滑以及供應鏈停擺的影響，各公司營收表現將弱於上月預期，其中半導體相關產品雖然供需維持穩健， 但仍有零星訂單取消以及受運輸瓶頸而遞延， 電子零組件則受到開工率降低影響營收，未來主要關注焦點將落在率先舉行的大立光及台積電法說會展望， 預料面臨疫情的不確定因素， 兩家公司說法應會趨於保守， 原物料相關產業也是受到報價下跌，以及停工影響需求而衝擊營收表現， 整體產業基本面皆面臨下滑壓力。

4月份主要觀察重點為歐美疫情是否獲得控制， 治療肺炎藥物在4月底的解盲結果， 以及油價能不能獲得支撐， 整體而言， 預估加權指數4月份仍面臨較大的下滑壓力，指數區間將落在9200-10200之間， 操作上仍應謹慎。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，在經歷過一年的庫存調整之後， 2020年有機會加速成長；2020年全球5G手機出貨量預估達2億支， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長， 預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修，在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務提供業者近期皆預估2020年成長率達雙位數， 在影音串流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升，2020年第一季雖然面臨新冠肺炎疫情的影響， 使得短期企業獲利出現下修風險，但前述所提及的產業趨勢仍持續蓬勃發展， 預期下半年遞延需求將帶動業績回升， 基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。