後SARS投資策略及第三季股市展望

第二季已近尾聲，台灣逐步走出SARS的陰霾，台北股市在六月收復失土，重新站上SARS風暴前的指數水準。我們可以說，因為SARS所造成的信心危機已經平復，然而究竟台股在下一季的表現是否能持續亮麗演出？以下將分幾個層面討論。

首先，全球經濟目前都面臨一個結構性的改變，由於中國大陸的經濟開放，以及東歐國家掙破鐵幕，使得全球的廉價勞動人口，在短時間之內增加許多。於是先前依賴大量勞力投入製造的國家，例如台灣，就逐漸喪失低價勞工的競爭力，企業紛至大陸設廠，使得失業率攀高、民間消費不振，迫使廠商低價求售，而無利潤空間的市場自然無法吸引資本的投入，在此惡性循環下，經濟活力自然降低。這是長期的經濟結構問題，我們必須體認全球的大環境是暫時不會有高度經濟成長的表現。只能針對短期的經濟波動，運用靈活的資產配置，才能獲利。

以上是長期的問題，現在我們來關心第三季。就總體面來說，近期公佈的台灣景氣對策信號在4月跌落至14分，也就是藍燈，代表台灣經濟屬於衰退情況。主計處也預估5月在SARS的影響下，景氣對策信號應該維持在藍燈區。而回顧過去廿年的歷史，只有兩段時間處於藍燈狀況，一次是民國84年底至85年初，一次是89年底至90年底近一年的時間，而當時的股價指數確實表現相當不理想，唯一可喜的是，股價指數在藍燈區往往都是接近谷底，我們可以期待度過五窮六絕的淡季之後，在今年第三季有機會揮別過去3年空頭市場的陰影，迎接下一波段經濟擴張期。

就政治面來說，明年台灣和美國都將舉行總統大選，預期執政者將在選前營造一個有利的情勢，而最容易突顯的就是股市的上漲。政府將陸續擴大公共支出，提振內需產業，並且加速提供優惠條件吸引廠商根留台灣。再加上政府將盡力屏除影響人民信心的決策，這是我們可以預期的，在政治面上對股市的保護網。

再就資金面而言，目前一年期定存利率約1.2%，債券型基金突破2兆新台幣，顯見市場流動資金浮濫，前次公佈的M1B出現微幅上升，預期5月在外資匯入下，M1B將持續上升，再加上下半年大多有強勁的資金需求，資金供給的情況將更為充沛，因此股市動能屬於有利的情勢。

最後就技術面角度來看，雖然台股尚未突破89年10393點連接91年6484點所形成的長期下降壓力線，目前並不能明確的說台股已經走出空頭市場。但是，月線KD指標已從低檔交叉向上，即使有回檔修正，也應該樂觀以待。目前技術面應觀察4600點是否能夠在第三季回檔修正中守住不跌破，如果4600點守穩，則下半年行情有可能提早發動，若失守，則行情可能持續至第三季中才會發酵。

總而言之，投資人對於下一季的行情仍應樂觀以待，雖然經濟基本面仍未有明確的復甦訊號，不過在經濟處於谷底，下檔風險有限的情況下，是無須太過於悲觀的。再加上政策偏多，資金浮濫，建議投資人可於下跌時分批買進，持有至明年第一季再逢高獲利了結。