國泰大中華基金一月份經理人報告

2020年1月全球股市受到武漢肺炎疫情的衝擊， 下半月出現明顯的下跌走勢， 其中香港股市由於距離大陸最近， 加上春節假期結束後於1/29就開始交易，因此恆生指數一月下跌達到6.7%， 台股於1/30交易日當天也大跌5.75%， 加權股價指數通月下跌4.18%。不過1月份全球主要國家的經濟數據仍出現止穩走勢， 如美國耐久財訂單較12月成長2.4%， 初領失業救濟金人數優於預期， 歐元區ZEW預期指數也較上月回升，中國區的製造業及非製造業PMI數據止穩等， 顯示全球景氣在疫情出現之前有回穩跡象。 展望2月份， 全球經濟走向以及股市的表現主要的觀察點仍在大陸疫情的控制程度，由於目前仍無有效疫苗出現， 加上感染人數陸續浮現， 預料短期內股市仍是呈現下跌走勢；目前也恰是2019年財報公布的旺季， 在S&P500企業當中，已有45%公布上季財報， 並且當中有近70%獲利優於市場預期， 其中又以雲端伺服器業者展望普遍樂觀，另外與台灣相關度較高的蘋果公司，財報與展望也都優於及符合市場期待， 在台灣的上市櫃公司方面， 台積電及大立光於1月中旬的法說會上，也對於2020年的市場需求提出樂觀看法， 整體而言， 在武漢肺炎疫情出現之前， 企業對於2020年的抱持樂觀期待，而主要的成長動能仍來自於5G基地台及手機的普及、 雲端伺服器及高速運算需求， 還有5G新產品所帶動相關零組件規格的提升。

不過在非電子族群方面， 受到原油價格下跌的影響， 塑化產業的報價及利差明顯下滑， 預料2020年上半年仍是較為低迷的狀態， 鋼鐵水泥等基建材料，也受到大陸經濟成長減速而需求不振， 因此傳產類股獲利在2020年普遍表現較為疲弱。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及，在經歷過一年的庫存調整之後， 2020年有機會加速成長； 5G通訊方面，台積電法說會上修2020年全球半導體產業成長率， 並維持2020年全球5G手機出貨量預估， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長，預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修， 在雲端伺服器及資料中心方面， 全球主要雲端服務提供業者近期皆預估2020年成長率達雙位數，在影音串流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動， 抵銷貿易戰的不確定性， 對於相關供應鏈如晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升，基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司， 為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。