國泰大中華基金十二月份經理人報告

受到全球肺炎疫苗陸續施打的激勵，2020年12月投資人對於金融市場 的風險偏好普遍升高，主要股市呈現上漲格局，甚至創下歷史新高紀錄。展望2021年，雖然2020年12月份歐美地區的肺炎疫情有二次擴散的跡象，部 分國家及地區有暫時封城的措施，將對總體經濟數據帶來壓力，尤其是服務業相關支出有可能轉趨疲弱，不過在全球央行持續寬鬆貨幣政策方向不變， 以及美國新一輪救助方案通過的支持下，亞洲生產、歐美消費的經濟活動可望支持全球景氣緩步復甦，台灣在疫情獲得良好控制的有利條件下，出口訂 單以及GDP表現都優於預期。在產業基本面部分，2021年1月份即將展開2020年第四季財報公告，以及企業提出未來一季展望，預料在半導體方面 有望繳出優於市場預期的獲利數字及展望，主要仍受惠於5G手機銷售量持續提升、高速運算需求帶動先進製程成長加速，加上全球車市落底逐漸步入 復甦軌道，晶圓代工產業仍呈現供不應求的局面；此外，受到企業回補庫存的帶動，短期間內的供需失衡也造成電子零組件的價格上揚，面板、記憶體、 低階封裝材料等，目前已經漲價，未來預料將有更多零組件為反應生產成本上升而調漲價格，對2021年1月份的業績帶來支撐。

非電子方面，除了先前提到的車市復甦之外，航運受到人工缺乏間 接影響運能，使得貨櫃報價持續上揚，有利相關廠商營收及獲利調升，在原物料方面雖然面臨成本上升，但由於供需並未失衡，因此相關產品 利差或加工費並未明顯上揚，隨著景氣持續復甦，後續變化仍值得留意。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，2020年獲利成長強勁，2021年仍有穩健的成長；2020年全球5G手機出貨量預 估達2億~2.5億支，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，2021年5G手機的銷售量有機會達到5億支，在雲端伺服器及 資料中心方面，全球主要雲端服務雖然下半年成長率趨緩，但在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動，廠商預估 2020H2調整已近尾聲，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，車用電子2020Q3起陸 續出現落底回升的訊息，加上各家車廠加速電動車的量產進度，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。2020年雖然面臨疫情衝擊，惟上述產 業獲利仍有明顯成長，基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。