國泰大中華基金四月份經理人報告

4月上旬股市資金又再度出現類股的輪動調整，部分科技龍頭廠商在股 價修正過後，重新獲得投資人的青睞，科技股特別是半導體類股出現較為明顯的反彈走勢。不過市場更在意的仍舊是美國FED對於利率的看法以及貨幣 寬鬆政策何時出現調整，4月底聯準會公布的會議結果顯示，到2021年底前討論減少購債規模或是升息的機率相當的低，並且維持利率在0-0.25%的區 間不變，此外，認為經濟下行的風險下降，並且雖然短期受到比較基期影響通膨率升高，但至2021年底通膨風險仍低，因此公債殖利率攀升的情形也 暫時趨緩，投資人再度對股市前景恢復信心。在經濟數據方面，正在陸續公布的美股企業財報，除了原物料及循環類股受惠疫情趨緩，大幅優於市場預 估之外，在科技類股方面也繳出不錯的成績單，使得整體2021年美股獲利再度上修至32%的年增率，可望帶給股市正面的支持，在台灣方面，剛剛公 布的第一季GDP年增率高達8.16%，大幅優於市場預期，並且第二季仍有機會維持在高檔水準，使得2021年全年的經濟成長率將獲得上修機會，也支 持台股未來持續上揚。產業基本面部分，台積電於4月中的法說會上上調2021年的營收成長率，更進一步調高2021年的資本支出，以及提前宣布未 來三年的資本支出規劃，顯示半導體產業的景氣強勁，先進製程受惠於5G 及HPC的應用而高速成長，手機晶片大廠聯發科除了上修2021年5G手機晶片市占率之外，更首度調高股息配發率，以及宣布未來三年將增發特別現金 股利，也透露出公司對於未來的獲利能力充滿信心。

在非電子股方面，受惠全球缺櫃以及原物料價格上揚，貨櫃及散裝 航運報價持續走高，帶動航運產業獲利有機會在2021年創下歷史新高紀錄，鋼鐵產業則是受惠於大陸減產造成報價上揚，加上廠辦基建需求暢 旺，獲利也有明顯的回升，其他如造紙、玻璃等產品報價，也受惠於需求回升而出現漲勢，整體而來說，2021H1台股企業獲利將持續有優於預 期的表現。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中心 方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復拉貨動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高 雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化程度 提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子2021年開始就出現缺貨訊息，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的著眼長 期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能源車及 自駕車衍生出來的商機。