凱基護城河基金七月份經理人報告

7 月份股市較 6月表現略佳。成熟市場方面，美股表現仍相對穩健，除費半指數外，基本呈現上漲走勢；歐股與日股表現雖不弱美國，但也優於上月，歐股中表現較差的德股也自上月的低迷中回升，本月只微幅下跌0.15%。
針對此次美國對中國加碼 2,000 億美元關稅，本基金參考 OxfordEconomics 的估計， 2018 年對中、美兩國 GDP的影響分別是-0.06%與-0.01%， 2019 年完整年度對 GDP 的影響則分別是-0.2%與-0.17%，而 2020年效果則逐漸遞減，因企業慢慢找到調整的方法。進一步來說，若考量今年以來各國加徵關稅的影響，全球受波及進口金額約為 4%。
參考過去 Fed 的經驗顯示， ECB 縮減 QE甚至是更後面的縮表並不會對利率與整個金融狀況造成嚴重影響，因民間機構對債券的需求可以補上，且預估此需求的回溫會在明年中達到高峰並維持到 2020年中，因此利率急升、金融狀況趨緊的情形應不會出現。操作方面，由於新興市場的裂痕開始出現，加上中國的放緩似不可避免地將影響到新興市場，因此本基金將持續降低新興市場比重。美股基本面仍優於其他地區，消費動能也可望因薪資進一步成長而上揚，避開曝險於貿易戰及評價過高的股票，應仍有可為。此外，預期歐洲股票將有所反彈，故將加碼歐股。