凱基全球五色商機組合基金4月份經理人報告

四月份全球股市下跌0.02%，五色相關主題中以能源及水資源最佳，分別上漲2.05%及0.7%，表現最差的為農金及醫療保健，分別下跌5.1%及3.73%。

績效檢討與分析

基金截至四月底的資產配置是天然資源35.22%、環境保護11.79%、基礎建設4.58%、醫療生化10.74%、五色商機相關國家13.17%、其他11.52%，ETF佔基金淨值37%，共同基金50%，基金淨值下跌0.17%，表現優於七大主題當月平均-1.41%但不及全球股價指數。四月份五色相關七大主題中除了能源及水資源漲幅優於全球指數以外，其他漲幅均落後，基金高持能源部份抵銷其他主題之落後幅度。

未來作法與展望

四月份公佈之經濟和獲利數據均非常正面，S&P500已公佈財報之219家公司中，高達79.9%獲利高於預估，企業獲利好轉有利於就業與消費需求回升，雖有希臘債信危機憂慮，但歐元區經濟數據強勁，無論是工業生產、消費和企業信心均優於預期，顯示歐元區主體國家仍處於穩健復甦軌道上。

四月份油價維持強勢，加上多家能源公司包括Schlumberger、BP、Shell、XTO等均優於預期，而Conoco Philips及Apache的資產收購也持續炒熱能源產業的M&A預期，美國生技商吉利得(Gilead Sciences)表示健保法案降低藥物的給付，將使預估銷售金額下降2億美元，全球股市自二月低點反彈已來部分產業漲幅已多，然而能源類股以本益比的角度仍有超過10%之折價，加上基本面持續好轉，使其於四月份表現亮麗。其他受健保施行調降獲利者包括嬌生、禮來藥廠、Baxter、安進等，此一輪的調降使得醫療保健股重挫，我們維持之前看法不變，認為醫療保健法案長期不利於大型製藥公司，因此此一產業投資需著重於利基次產業。未來基金將持續高持天然資源類股，特別看好能源上游及貴金屬族群，基本金屬、鐵礦砂及煤則股價偏高，因此將減碼視時機逢低買進，此外我們維持看好醫療生化的長線觀點，但是會將投資集中於生物科技及學名藥，未來還是受惠於新藥開發、新興市場需求、政府節約醫療保健支出，此外亦會分散投資組合集中度，控制投資組合風險，因五月傳統上為波動較大之月份。

天然資源供不應求=>天然資源類股及資源豐富國家

美元長期走貶=>加碼保值標的及實質資產，包括天然資源、基礎建設

政策趨勢=>基礎建設及環境保護

經濟復甦及升息後以景氣循環股表現較佳=>能源及礦業，尤以漲幅落後的能源較具潛力；低持公用事業。

2010年購併活動增溫=>佈局能源上游、生物科技及學名藥相關投資。

1H10市場因貨幣政策不確定性，股價震盪不可避免，特別是天然資源類股，將維持一定彈性，2010年類股走勢將不如2009年一致，股價估值及長期基本面轉趨重要，近期將加碼股價落後之農金類股，小幅降低礦業股比重，持續高持醫療保健類股。