三利多匯集 進軍印度就是現在！

問：有哪些跡象可以說明印度下半年通膨可望走緩？

答：印度官方預估印度今年雨季(6-9月)雨水充沛，且各項農作物的預估產量都將較前一年增加；另外，根據Bloomberg預估，今年下半年國際糧食價格的年增率也將大幅滑落，在國際糧食價格修正且印度農作物預估產量增加下，可望大幅減緩印度通膨壓力。

另一方面，美國目前並無實施QE3計畫，導致國際資金將無新的動能投注炒作農產品與原油，且預期美國將於2012年開始升息，有助於緊縮資金，繼而原物料價格可望走緩；在國際油價方面，OPEC認為市場原油供應充足，沙國石油部長也表示沙國擁有過剩產能，預期原油價格不易大漲。而在政策效益方面，印度政府自去年三月起九度升息，基準利率達7.25%，貨幣政策效應逐漸顯現，亦有助於通膨壓抑，印度政府預測在九月通膨WPI可望下降到7%以下的水準，升息將逐步進入尾聲。

問：印度經濟展望如何？在金磚四國中有何優勢

答：就印度基本面來看，根據bloomberg的預估，印度的企業未來一年EPS成長動能高達19.8%，表現優於新興市場均值與中國；印度企業股東權益報酬率(ROE)達22.4%則居金磚四國之冠，目前股市深具物美價廉優勢。再以中長期成長性分析，印度2012年將展開第十二個五年計劃，承龔十一五計劃的高成長，邁向黃金十年。印度基礎建設金額由十五計劃的2178億美元增加到十一五計劃的5140億美元，是全球基礎建設規模僅次中國的國家，展望十二五計劃，印度基礎建設總金額將倍增至1兆美元，成長率居世界之冠，有助推升印度股市中長期漲升行情。

問：印度股市目前估值如何？逢低佈局時機來臨了嗎？

答：印度上半年受通膨議題干擾，股市呈現回檔修正，本益比僅約15倍，遠低於2010年前（排除金融風暴期間）的本益比區間20~28倍，目前各外資券商紛紛看好印度後市展望，如Citi（花旗）與Nomura（野村）最新的策略報告均將印度調升到買進或正向，Citi認為，印度公司的獲利成長率仍可維持18~19%高成長，印股PE較長期平均低15%，有吸引力，預估印度Sensex指數在12月可望重返21500點；Nomura表示，印度升息接近尾聲，升息的效果將漸漸顯現，資金緊縮已開始壓抑通膨，印度股市回檔，PE較五年平均低17%，已有吸引力。

印度股市一向下半年漲升行情看好，根據Bloomberg統計，近二年（2009年、2010年）外國機構投資人（FII）下半年月月買印股，帶動印股下半年大漲行情，近十年第三季及第四季MSCI印度指數平均漲幅分別為8.91%及10.42%，目前正是佈局時機。